리스팅과 미리 준비하는 공구우먼 공모주 청약! 패션 IPO 잔혹사..

빅 사이즈 여성을 위한
라이프스타일 1위 D2C 브랜드, 공구우먼

공모 매력도
경쟁률	등급	의무보유	등급	적정성	등급
57:1	하	0%	하	패션	중
종합 매력도		낮음

주관사	미래에셋증권	공모가	20,000ㅇ원
시가총액	727억	모집총액	224억
일반투자자 주식수	280,000주	일반투자자 모집액	56억
균등배정 수량	140,000주	균등배정 금액	28억
비례배정 수량	140,000주	비례배정 금액	28억

공구우먼 회사명에는 0~9까지 모든 사이즈의 여성들이

체형에 구애받지 않는 브랜드 스토리를 담고 있습니다. 

 

21년 7월 미국 나스닥에 상장한 빅사이즈 브랜드

'토리드'의 현재 시가총액은 1조원에 달합니다.

 

그러나 한국 빅 사이즈의 틈새시장은

전체 여성 온라인 의류 수요의 20%수준(미국 70%)으로

전체 시장 속 공구우먼의 인지도는 생각보다 높지 않았습니다.

 

출처 : 공구우먼

 

1. 경쟁률

57:1로서 매우 낮은 점수를 얻었습니다.

그동안 패션 관련 산업의 IPO 흥행 기록은 그리 좋지 않았는데요.

 

20년 7월 더네이쳐홀딩스의 수요예측 경쟁률은 97:1,

20년 9월 브랜드엑스코코퍼레이션의 수요예측 경쟁률은

47:1로서 상장일 수익 실현이 어려웠어요. (종가 평균 -10%)

 

2. 의무보유비율 (유동성)

주가는 공모가 밴드 미만 가격인 20,000원으로 확정..

 

의무보유 확약 비율(0.4%)은

1개월 확약 물량이 조금 있었지만

거의 없다고 봐도 무방해요. 

 

상장예정 주식수의 30.5%가

상장일 유통가능 물량으로 보통으로 평가해요.

 

하지만, 유통가능 물량 99%가

IPO 참가 주주들의 물량(모집총액 224억원)이기 때문에

장중 변동성에 따라 수익 기회 가능성도 있다고 보고,

 

최근 문제가 많았던 구주매출 비율은

0%(신주모집 비율 100%)입니다.

 

3. 기업가치 적정성

공구우먼의 주가는

21년 3분기 순수익 57억원을 기준으로

PER 배수 20.6배를 적용했습니다.

 

평가 간에 PER 배수를 가장 크게 높인

'엑스코퍼레이션'에 대해 알아볼게요.

 

해당 브랜드는 최근 여성복 사이에서

아주 인기가 높은 젝시믹스브랜드를 런칭하며

제품 위주의 매출로 순이익율이 아주 높은 기업인데요.

(공구우먼 제품 매출 비중  16%)

 

브랜드간 온라인 구매자의 규모가 10배 넘게 차이 나기 때문에

브랜드 매력측면에서 적정비교 기업으로 보기 어려웠어요. 

 

결국, 수요예측 흥행에 실패했고

조정 발표된 공모가 20,000원은 PER 10배 가격이에요.

 

리스팅은 21년 7월 미국 나스닥 시장에 상장한

빅사이즈 전문브랜드 '토리드'와

국내 패션업계 평균 PER을 고려해서

 

8배 미만이 적정하다고 보고

최소 16,000원 부터 장중 매수 고려 구간이라고 생각합니다.

 

공구우먼 투자 전
알아야할 3가지 포인트!

 

(1) 당사는 코로나이후 매출증가세를 보이지만,

자사 쇼핑몰을 통한 매출보다 외부 쇼핑플랫폼을 통한

매출 증가세가 뚜렷해 이익률 손실이 있음.

 

☞ 통계청 발표에 따르면 2030 여성의 비만율은

13%, 고도비만율은 5%로 빅 사이즈 브랜드의 가치 고민이 필요

 

(2) 비만인구는 증가 추세이며, 산업의 진입장벽은 낮으나

빅 사이즈 쇼핑몰로서 당사의 인지도는 가장 높음.

 

경쟁업체	(주) 공구우먼	(주) 쏨니아 (로미스토리)	(주) SSLKH (핫핑)
	2020연도	2020연도	2020연도
매출액	32,683	30,779	65,054
매출원가	19,085	16,312	37,014
매출원가율	58.40%	53.00%	56.90%
영업이익	5,379	-2,371	3,241
당기순이익	4,346	(3,084)	2,653
이익률	13.30%	-10.00%	4.10%
총자산	23,980	14,974	39,905
총부채	2,726	5,614	27,959
자기 자본	21,254	9,360	11,947

☞ 모든 경쟁 빅 사이즈 업체의 매출은 증가세를 보임

☞ 섹시 속옷의 대명사 빅토리아 시크릿의 매출은 최근 5년간 11% 하락

 

(3) 당사 최대주주인 김주영 대표이사의 의결권 중

1.99%가 티에스 2018-12 M&A 투자조합에 위임되어 있음에 따라

실질적인 최대주주가 벤처투자조합이라는 특성상

조합의 결성목적(목표 투자수익률 달성 등)에 부합하는 매각 기회 발생 시

보유 지분의 전부 또는 일부를 매각할 가능성이 존재

 

☞ 경영안정성 취약 (관련 지분은 보호예수 30개월 설정) 

 

* 위 자료는 투자의 절대적 지표가 될 수 없으며 투자에 참고만 하시고 최종 투자책임은 본인에게 있음을 주지하시기 바랍니다.

 

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